健康元可交换债发行提上议程
一向大胆创新著称的深圳健康元(600380)集团，将发行可交换债。明日，健康元(600380,股吧)将举行2009年第一次临时股东大会，审议，如不出意外，健康元将成为继去年10月证监会发布《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》后，首例发行可交换债的上市公司。
发行规模不超过7亿元
可交换公司债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。此次健康元发行的可交换债期限最多6年期、发行规模不超过7亿元，将向丽珠集团(000513)全体Ａ股股东按一定比例优先配售，优先配售后的剩余部分向其他有意向认购的投资者发售。此次可交换债的债券利率将通过询价决定，换股价格不低于公告募集说明书日前20个交易日丽珠集团(000513)Ａ股股票均价和前一个交易日丽珠集团Ａ股股票均价为基准，并上浮一定比例。
据透露，健康元在金融创新方面有着优良的传统，此前健康元以股东身份推动实现丽珠集团Ｂ股回购第一单成功落地。而对于可交换债，健康元也早已成竹在胸，2008年10月证监会发布《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》，当年11月，健康元就开始在内部研讨相关事项。
健康元有关负责人表示，我们认为现在是个非常好的发债时点。因为去年的时候，丽珠集团回购Ｂ股事宜正在报批阶段，而现在已经回购接近期满；另外，此次的募集资金投资项目也正处于资金需求的高峰期。据了解，健康元此次发债募集的不超过7亿元资金将有3个投向，其中美罗培南原料药及制剂的ＣＯＳ与ＦＤＡ认证技改项目，拟投入2．5亿元；偿还银行借款，拟投入3亿元；补充公司流动资金，拟投入1．5亿元。
很可能有意减持丽珠集团
在中国资本市场上，可交换债的酝酿一直与大小非减持问题有着千丝万缕的联系。据统计，2009年1月1日至7月11日，沪深两市共有331家上市公司披露大小非减持情况，减持笔数为843笔，减持股份合计55．4亿股，按照公布的股票减持交易价格测算，减持市值约为561．7亿元。其中，仅从6月至今，已发生大小非减持股份18亿股，减持市值约188．2亿元。
业内人士指出，可交换债券自从推出就被看做是大小非减持的"减震器"，健康元此次发行可交换债券很可能是有意减持丽珠集团。不过健康元在昨天的公告中表示，此次用于担保的丽珠集团4000万股不会全部用于交换，因此不会影响健康元对丽珠集团的控制地位。健康元有关负责人表示，公司无意减持丽珠集团，可交换债只是一种很有效的融资产品，不一定要把它与大小非减持问题挂钩。
健康元表示，由于可交换债含有换股的权利，债券利率相对不含权的债券来讲会较低，健康元将可以节约财务费用中的利息支出成本；同时，可交换债发行成功后将半年或一年期的短期贷款，变成长期债券，稳定了健康元的现金流，从而降低了健康元的潜在财务风险。
业内人士指出，可转换债与可交换债本质上没有区别，都是债券嵌入看涨期权、修正转股期权、赎回期权、回售期权后形成的复杂衍生产品。目前，可转债票面利率较同期限结构的普通公司债仍处于较低水平，如果可交换债参考可转债的低票面利率发行，可交换债券债性较低而股性较高。因此，如果投资者看好股市而厌恶过多风险，可以购买某些股票所对应的可交换公司债，在其到期后，如果股市低迷，仍可拿回固定本息回报，如果股市如期转暖，则可将债券转换为其所对应的股票，在股市赚取价差收益。
